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中美双方经过三个多月的拉锯战，市场对中美之间贸易摩擦是一场“持久战”已有了较为充分的心理预期，这一点从美国公布征税清单后黄金期货价格不涨反跌可以得到很好的体现。由此，我们认为，中美贸易摩擦升级只是引起A股市场出现大跌的诱因，而非主要因素。同一事件影响，美国三大股指的反应相比A股要温和很多。本质上还是A股自身疲弱，内在问题的长久积累才导致一有风吹草动就泥沙俱下。市场对债务违约的担忧以及大量个股本身的流动性危机才是导致市场应声大跌的根本原因。

目前来看，估值底基本成为一致预期，但金融去杠杆及外部摩擦仍在继续，这意味着，“磨底”过程会较长，今年下半年乃至明年上半年，是耐心收集优质公司筹码的阶段。对于后市的投资布局，基金经理主要遵循三大主线：其一，被低估的金融、地产等龙头公司；其二，受经济周期影响较小的消费和医药；其三，长期战略性布局科技创新的成长龙头股，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的回归。

此外，服务业还呈现两大新变化，一是行业并购持续升温，二是行业分布区域不断集中。2019中国服务业企业500强中，有144家参与并购了1056家企业。参与并购最多的行业集中在公共事业服务、交通运输业、物流及供应链行业、流通零售业，尤其是医疗零售流通业最为活跃。

责任编辑：闫宏亮五年时间憋大招，永辉超市溢价要约收购要“拿下”中百集团一旦要约收购成功，永辉超市将锁定股权优势。记者 | 赵阳戈相持多年，永辉超市终还是打算入主中百集团（000759.SZ）。2019年3月29日公告称，永辉超市书面通知中百集团，其拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的中百集团股份比例从目前29.86%提高至最多不超过40%，要约价格设定为8.1元/股，较现价溢价不少，这也直接导致了3月29日当天的涨停。而此次要约收购涉及所需最高资金总额5.59亿元，悉数来自于永辉超市自有及自筹资金。

恒天然“变卦”贝因美发布的公告显示，恒天然目前正在评估对贝因美的投资，但尚未做出任何在未来6个月内减持股份的正式决定，不排除存在该期间减持股份的可能性。如果恒天然决定在未来6个月内减持股份，届时将按照相关规定履行信息披露义务。对于入股贝因美，恒天然也曾抱有极大期望，除坐收股东之利外，贝因美还可以为恒天然在中国市场提供强大的分销渠道，扩大旗下安满品牌婴幼儿营养制品在中国的销售覆盖范围，从而实现股价和营收的双收。

受市场持续下跌的影响，节前一些个股的流动性风险本就已经突出，中美贸易摩擦升级进一步加剧市场下跌，进而更多公司又将面临股权质押等爆仓危机，没资金关注的弱股跌势也在加剧，越跌流动性危机会越发突出，闪崩个股就会更多，最后形成恶性循环。在市场弱势环境下，市场最大的风险就是个股的流动性风险。大股东质押接连爆仓，政策扶持产业接连被砍，流动性危机加剧了市场恐慌性下跌。综合看，中美贸易摩擦升级只是市场下跌的诱因，由全社会信用收紧及市场下跌过后股权质押平仓风险加大所引发的恶性循环才是加速市场下跌的根源。